上市公司風險管控和財務分析決策

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課程大綱

第一部分：上市公司風險管理和控制

首先聊聊公司治理和風險識別
公司治理的概念
香港董事學會認為所謂公司治理，是指董事會建立適當的程序和政策，以指引和監控公司的行為和表現。
風險管理有什么用？
“高效的風險管理及內部監控系統不僅能確保符合監管規定，亦是業務經營的必備工具。許多研究表明，風險管理常規較佳的公司，其財務表現往往也優于同行。”——香港交易所《董事會及董事指引》
案例：從一份打臉的內控自我評價報告談起公司治理
公司治理是風險管理和內部控制的土壤
“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳，葉徒相似，其實味不同，所以然者何？水土異也。”—— 《晏子春秋》
風險管理是誰的責任？
董事會的角色是辨認及控制風險；管理層的角色是負責執行及落實董事會的風險管理政策和程序。
董事會將風險管理和內部控制的職能賦予審計委員會；審計委員會由獨立董事組成，負責公司財務審計和風險管理的職能；財務總監制定風險管理政策及程序后，提交審計委員會會議討論。
公司面臨的風險可分哪四種？

財務風險：
利息風險，貨幣風險，流動性風險，持續經營風險，財務信息的錯報風險，不可靠的會計記錄，未記錄的負債，黑客攻擊…
2、合規風險：
違反上市規則，違反財務規定，違反商業競爭規定，訴訟風險，涉及稅務問題，健康和安全風險，環境問題，違反其他法律和法規…
3、運營風險：
公司治理風險，重大變革失敗，火災和爆炸等災難，計算機病毒或其他系統故障，無形資產和實務資產損失，關鍵人物流失，過度依賴關鍵供應商或客戶，產品質量問題…
4、商業風險：
錯誤的商業戰略風險，不利的政府政策，無法獲得資本注入，技術過時風險，收購失敗，價格或市場份額的競爭壓力，區域經濟問題，地緣政治風險…
案例分析：識別香港長實集團（01113）的風險
識別了公司風險以后，聊聊如何設立內部控制系統。
什么是內部控制？
為達成營運、匯報及合規的目標，由一個企業的董事會、管理層及其他人員實施的步驟，為目標的實現提供合理的保證。
公司為什么要設立內部控制系統？
管理和控制風險（不是消除風險）
保持公司有效營運
確保內部和外部報告的可靠性
協助遵守法律法規
保護股東投資和公司資產
設立內控系統需要考量的五大要素
1、內控環境 – 風控的土壤（淮南為桔，淮北為枳）。
2、風險評估 – 識別，分析和管理風險。策略包括：轉移風險，消除風險，控制風險，接受風險。
3、控制活動 – 各種政策和程序。控制包括：合理授權，活動管理，信息處理，實物控制，職責分離。
4、信息和溝通 – 識別，獲取和匯報信息的有效流程。
5、監控 – 評估內部控制系統的過程。

第二部分：上市公司財務分析與決策
年報為什么披露三張財務報表？
利潤表三要素：收入- 成本費用=利潤
主要表現了經營情況
資產負債表三要素：資產=負債+股東權益
主要表現投融資行為的結果
現金流量表重復描述了經營和投資融資的行為，但不是簡單的重復，是從風險的角度披露信息。
結論：利潤表主要描述經營活動，資產負債表主要描述投融資活動，現金流量表主要描述風險，它們有機地構成了一個整體，互相彌補了互相信息的不足。
財務報表分析的方法有哪些？
如何對單一報表進行分析？結構分析
以利潤表舉例，分析各項在利潤表中分別占收入的比重是多少。也就是說，分析從收入到利潤的過程中，每一步驟消耗了多少。
如何將報表組合分析？指標分析
1、償債能力分析
償債能力指標包括短期償債能力指標和長期償債能力指標，主要有流動比率、速動比率、資產負債率。
2、營運能力分析
營運能力是企業資產使用效率的能力，也叫周轉率指標。包括：存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率。
周轉率的經濟含義是一個企業一年中從現金轉回到現金循環了幾次。
案例分析：CEO想知道公司從現金采購原材料到產品出售回收款項的一個周期是幾天？
3、盈利能力分析
盈利能力指標主要包括 ：主營業務毛利率，主營業務利潤率、總資產凈利率、凈資產收益率。
4、發展能力分析
發展能力指標：收入增長率、總資產增長率、五年利潤平均增長率。
如何將財務指標全面綜合分析？*分析法
什么是*分析法？
*分析法，是將企業的獲利水平、經營效率和風險承受能力綜合在一起評價企業財務管理效果的方法。
*分析闡述的問題是什么？
公司有沒有盈利；
公司資產使用效率如何；
公司債務負擔有沒有風險。
*分析的公式：
凈資產收益率（ROE）= 銷售凈利率（1） * 總資產周轉率（2） * 權益乘數（3）
1、銷售凈利率——公司到底賺不賺錢？
公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入
2、總資產周轉率——公司的資產有沒有得到有效使用？
公式：總資產周轉率=銷售收入 / 總資產
3、權益乘數——公司欠了多少債務，還不上錢的風險高不高？
公式：權益乘數=總資產 / 所有者權益
*分析的經濟意義：
凈資產收益率（ROE）就是說投入1塊錢自有資本能夠帶來幾塊錢的利潤。
凈資產收益率 = 盈利能力（效益）* 營運能力（效率）* 杠桿率
*分析案例分析：面包店
同樣的出資和借款，同樣的地段，同等的規模，為什么你和隔壁老樊的面包店的凈資產收益率差這么多呢？思考：你認為該如何提高面包店的凈資產收益率（ROE）
財務分析與決策案例：假設你是上海一*百貨公司CFO，請用*分析法找出虧損原因，提出扭虧意見：
第一步：計算凈資產收益率
第二步：計算銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數
第三步：找出問題所在，效益？效率？杠桿？
第四步：提出決策建議
公司競爭戰略如何影響財務指標
成本領先戰略（比如：優衣庫、ZARA）
財務指標顯示：低毛利，高周轉率。
犧牲效率換取效益，效益致勝
差異化戰略（比如：LV、湯臣一品）
財務指標顯示：高毛利，低周轉率。
犧牲效率換取效益，效益致勝
兩種戰略目標一致，都是為了創造*投資回報。

第三部分：上市公司年報閱讀技巧
上市公司年報為什么跟書一樣厚？由哪些部分構成？
如何高效地閱讀一份上市公司年報？重點讀哪里？
以一份年報為例，實操教你如何研讀上市公司年報。